著眼大局，布石天下～超完美獵殺

林伯翰   述

彭智鈴 整理

前言

下棋，應縱觀全局 ; 縱觀全局又意味著無論是對手、或我們所生存的環境，在這大局裡面，我們應當如何做前瞻性的投資，而非一隻手放在空中卻不知該將棋下在哪裡。因此，著眼大局的第一條件是自己本身需要有一把尺，要有一個綜合性的策略及判斷，觀看大局然後決定要先動馬還是車，甚至是先動兵。如下棋時，棋子要下正中間，還是下角落，下棋的人應有基本的構思，而初期在還無法看出局勢時，便要縱觀全局，即「著眼大局」。第二條件是依對手、或環境的改變來決定自己的戰場，亦或參加別人的戰場，意即「布石天下」。我們是否有把握誘導他人進來自己的戰場，還是我們要參與別人的戰場。

企業競爭如同棋局，棋盤是天下大局，布石則是自己本身和對手，以及環境的互動，也是策略上最實際的執行。下錯一步不見得全盤皆輸，連對五步亦非全盤皆贏，因為棋局變幻莫測。

自去年9/15新光國際學堂開始至今，我們講了許多的主題，期間本人也發表了多篇論述。今天回顧過來，本人完全是按照之前說的內容在執行。倘若有人自我否定自己擬的策略，那麼要慎思熟慮考量是否要和對方交友或合作。

財富不均革命繼續

去年11月本人提出許多國家因為財富分配不均產生革命，如今，革命尚未結束，下一個下台的國家可能是葉門也可能是敘利亞。除了這些在戰爭、革命中的國家，也有許多在歐洲的政黨，亞洲的陣營也因為國內的政策推動沒有成效而面臨下台、改朝換代。目前整個歐洲所面臨的問題，並非只是義大利，西班牙，希臘等預算、赤字的問題，而是歐盟會員國之間出現財富不均的現象。若歐盟無法解決「北富南貧，東賤西貴」的問題、矛盾點的話，歐盟是無法存在的。假設歐盟是一個國家時，怎能容許北富南貧，東賤西貴的情況發生。

相較之下，中國政府大力推行西部地區與邊疆地區的開發，及增設第五個經濟特區，並列東北三省為東北亞重要的經濟圈，其最終目的便是要解決一個國家的財富分配不均、預算分配不均、可支配資源不均等問題。

以我目前來看，歐盟的問題不是歐元或歐債的問題，而是歐盟之間的差異太大，而此差異無法以單一貨幣歐元來解決所有的問題。結果造成整個歐盟成立的基礎理念無法執行，整個社會的正義公平無法貫徹，有錢的國家繼續有錢，沒有錢的國家繼續縮衣節食，以縮衣節食來維持他們在歐盟的加盟地位，這樣下去歐盟無法長治久安。倘若「北富南貧，東賤西貴」的問題無法解決的話，歐盟將很快解體。

政治必然後的經濟必然歐元基礎不穩

我常說政治的歐洲，歐洲任何的問題都先以政治的手段解決。從文藝復興時期之後，大殖民地時代到大帝國主義時代都是如此，當談不下去時就見諸兵戎，歐洲打得不夠就打到海外去，打到別人的土地去，這就是歐洲的一個生存方式。而五、六百年後仍然沒有解決「北富南貧，東賤西貴」的問題。我常講歐洲沒有一寸土地不打戰，沒有一個家庭不是因為戰爭也變的破碎。但他們放下一切組織了歐盟，產生了歐元，然而這是政治上妥協的產物，並非經濟上必然的結果。

例如人民幣就是必然的結果，在中華人民共和國的統治之下，當然會有一個貨幣。相對的，民國初期的軍閥割據有隨處亂發行貨幣的問題；在大東亞經濟圈時期，日本中央銀行在日本發行日圓，在其他日本帝國佔領地區共發行六種貨幣，就連日本本國的大臣都認為不合理。因此，要統一一個國家、一個經濟體，統一貨幣是必然的。但歐盟是一個政治談判下的產物，因此發行歐元、成立歐元區是一個太倉促的動作。以歐盟根本的觀點來看，歐盟與歐元的成立與存在的基礎看起來岌岌可危，因此建議少接觸歐盟及歐元。

從借錢大國看黃金價值

反之，美國是一個以債立國的國家。過去北美笑南美窮，因此整個中南美洲，包括巴西沒有一個國家喜歡和美國往來，但在短短的5-6年，原物料上漲，巴西由原本的負債大國變成資源大國，更進一步成為經濟大國。

美國靠借錢來支撐，而南美洲靠資源，相較之下南美洲似乎比北美洲實際。美國是靠負債經營的國家，把貨幣價值印大，讓其他國家以美元買美債。雖然美國有8,000噸的黃金，但美國政府無意釋出，並促使美元的流通，使各國以美元為國際貨幣進行交易。

回顧1980年蘇聯出兵阿富汗，當年的黃金價格為800美元，保守推估應是現在的1,500美元。由此推論，自1980年至今，與其說是黃金漲價不如說是貨幣貶值，亦即購買力的改變。1980年代的美金對新台幣的匯率是1:40，台灣一兩黃金價格約40,000元，台北市房價一坪約73,000元，由此可判斷當初800美元的購買力有多麼的強大。反觀31年後的今天，黃金價格約1,900美元，若以新台幣反推，以及台北市房價漲幅來看，實際上黃金似乎無保值作用，單純是以美金計算的迷思。

若問我未來黃金會不會上漲，我認為會！原因在於若黃金持續以美元計價，它還是會上漲，因為大家對於貨幣是不信任的。此外，過去大家認為美元和黃金是屬於相對性的東西（美元漲黃金會跌），但我認為，未來即使美元漲黃金還是漲，美元跌黃金可能還是會漲。這代表著黃金和美元沒有相互取代性的問題。

今天黃金之所以會漲在於股價與債信下跌，並非因美元下跌。當你不持有國債或股票時，你要買什麼？一般大眾不可能去買米或石油囤積，唯一可行的是買黃金或黃金存褶。因此現在各國中央政府，無論美國、中國、日本、或印度、歐盟等，寧願欠債、寧願讓歐元、美元貶值，也不願意出售黃金。若各國認為黃金不值錢紛紛出售的話，黃金勢必暴跌。

另外，各國政府寧願股市下跌，仍然不願意出售黃金，因此我認為未來黃金的負相關是股市與債市，意即股市、債市崩跌時黃金即上漲，無關美元的漲跌。近期歐元大幅度的下跌以及美元轉強，黃金價格仍不斷創新高，由此可見，黃金並非是貨幣的避風港，而是股債市的避風港。因此，美國不斷以債養債、歐洲不斷欠債的情況之下，黃金有持續上漲的趨勢。

黃金已不僅是資源也是貨幣的一種。過去大家把黃金當作是資源（電子零件、裝飾品），如今黃金已進入貨幣時期。當然其資源性的價值是不變的，但它多了一個通貨性的概念，因此推論黃金的價格將不斷上漲。當一個國家的債信不重要時，大家看上的即是閃閃發亮的黃金的債信。

目前中國正極力快速的增加黃金的產量，中國是全世界最大的黃金產國之一，也是最大的輸入國。理論上產國應該是要把黃金賣出去，如南非是最大的產國同時也是最大的輸出國，但中國卻是反其道而行，因為中國並不相信美元，因此拿美元去換黃金，而自己的黃金不換美元或其他貨幣。

當美元慢慢的脫離貨幣價值時，美元也不會貶值，因為美元還是保有通貨的價值，相對於歐元未來存在著不確定性。美元的價值在於它的流通性，未來美元及黃金可能呈現雙漲，美元的漲勢即來自於貨幣對貨幣之間的替代性，可取代其他貨幣的通用性。

在人民幣未成為世界貨幣之前，在日本尚未解決國家債務情況之前，在歐盟可能崩潰的前提之前，全世界唯一可能選擇的通貨只剩美元。

台灣的利率政策應修正

關鍵在於通貨膨脹。所謂通貨膨脹就是前述黃金和歐洲國家的債信問題。

若各國不斷的印通貨的話，物價便會上漲。本人預測打擊通貨膨脹、解決財富分配不均需要補貼制度，因此利率的上升是有其必要性的，如對於領退休金或失業補助金的人而言是需要高利率的。

民國75年，股市開始大漲，於民國79年甚至突破12000點大關，新台幣也於民國70年代中期開始上漲，當時的銀行牌告利率亦高達10%，由此可證明高利率時期並不意味股市不會漲，甚至民國75年前後，台灣的貧富分配相對是比較平均的，並沒有因為利率高，而擴大貧富差距的問題。此外，台灣房地產也並沒有因為高利率而使得建設公司營運困難，土地資產的價值在後期才顯現出來。

當年利率雖高達10%，匯率是40元兌1美元，事實上是藏富於民，換句話說，人民只要有銀行儲蓄即可享有高報酬。再加上經歷二次的石油危機之後，政府控制物價，因此物價相對便宜穩定，因此造就了富裕的社會。

目前台灣面臨人民貧窮政府有錢的窘境，因此，由過去的經驗來看，台灣應該回頭走這條路，利率雖然高，但國民實質上是有錢的，通貨相對是受控制且物價也控制在可接受的範圍。

政府施政應導向緩升利率

現在要走的路是讓人民有錢，因此，極力呼籲自9月起，政府的施政方向應慢慢導向利率上升、匯率下降，促使美元上升。美元變強，美國政府可以補貼福利給該國人民，但如今美元較弱的情況下，假設美國人至歐洲旅遊時，消費能力降低，反之，若美元與歐元呈現1:1時，美國人在歐洲的購買能力就提高，因為相對物價較便宜，因此，美國人有錢、有高購買力時政府則不需編列預算給人民。

當利率開始往上走的時候美元的通貨價值會上升，透過利率的補貼讓人民有錢，領退休金的人存放在銀行的存款也有變相的補貼。而如今大家有個迷思，認為利率的上升會讓企業面臨經營上的挑戰。但以我的觀察，美國企業擁有大量的現金。因此當利率上升時，對於持有大量現金的企業是好事，甚至對於靠退休金或儲蓄過活的銀髮族、失業族群都有好處。但相對的利率上升將淘汰一些邊際不好的公司，而去蕪存菁對台灣是好事。

相對來說利率長期處於低檔，匯率長期處於高檔，對台灣的殺傷力其實更大。因為有能力競爭的企業因匯率而遭損(如台積電)，而沒有能力的企業因為利率的低檔而繼續苟延殘喘、不被淘汰。理論上利率上升，匯率下降有能力的企業能快速展現實力，有能力去併購被迫退出市場的企業，反而對台灣的經濟是好的。應該用利率去去蕪存菁企業，而用匯率讓強大的企業留下。例如，台積電、中華電信、中鋼等企業滿手現金，若提升利率、下降匯率，想必前述企業將開始併購其他企業。

利率調升台商將返台投資

部份匯率的下跌，及利率的調升亦能鼓勵台商回台投資。

現在中國的匯率及利率較高，製造成本亦增加，因此建議台灣政府調整匯率及利率，以吸引台商返台投資。原因在於中國的黃金20年，是以最強的新台幣去兌換朱鎔基先生時代最弱的人民幣；反過來，現在若讓台商趁人民幣較強的時期，兌換更多的新台幣回台灣的話，相信台商會願意回台灣投資。一方面可以解決台灣的失業問題並增加台灣產業的發展，二方面可以讓台商免於中國高利率風險。若可做到利率稍微上升，匯率下降，讓台商資金回流台灣，台灣房地產不用怕打房，也不怕都更案件乏人問津。

從政治的歐洲、負債的美洲，最後來到亞洲的部分。現在亞洲的問題在於中國如何誘導它的通貨膨脹軟著陸。

中國為了打擊通貨膨脹已付出了許多代價：

一、利率、責任準備金、貼現率的上升等，限制了許多企業的正常發展。

二、匯率上對美國讓步，從6.81漲到6.30。在1995時美元兌人民幣是8.3，2011年是6.3，升值了約1/3。中國目前面臨的問題在於利率與匯率雙雙上升，如同台灣在民國80年代利率居高不下(5~6%)、匯率高達25元時的問題。當時的解決方式是台商前往中國設廠，現今則可鼓勵陸商來台設廠，因為問題已經倒過來了。

台灣優勢品牌工廠

目前陸商在中國面臨籌資困難、受到匯率打壓、成本高漲等問題，相較之下，台灣利率低、匯率低且人力充沛。在ECFA之後兩岸沒有關稅，應該鼓勵陸商跟著台商一起回台灣設廠。陸商可以到台灣設廠，用中國的品牌行銷中國，雇用台灣的人才在台灣生產，台灣可以成為陸商的工業設廠基地。

一旦成功建立品牌及信賴感，製作的地點及製作者就不是問題。以日本為例，當匯率不斷上升，從1美元兌200多日圓至現在的76日圓，像SONY、PANASONIC、HITACHI等品牌，已紛紛將生產基地移至國外、訂單給台灣、OEM發包給許多國家製造，但是國內行銷依舊使用原品牌，而客戶依舊會買，因為客戶相信這些品牌的品管。這一點可供陸商參考。日本及中國國內會成為重大市場，但廠商需至國外生產。若陸商願意採取同樣模式，相信台灣工業區將不敷使用，台灣高級住宅及別墅住宅也將不夠用。如同當年台灣派很多台灣幹部至中國般，中國幹部也將派遣至台灣。

台灣的立足點在於，取得日本的技術人才與專利以及成為自由往來的工商業基地。香港是金融基地，澳門是娛樂中心，日本跟中國則是最重要的兩個內需市場。日本有很多OEM其實是銷到中國，陸商未來很可能透過台灣製造，進軍日本市場。幫助日商進入中國市場，以及幫助陸商製造產品進入日本市場，這才是台灣應該有的樣子。

著眼大局布石天下

今天的題目著眼大局，布石天下，重點在三大洲：歐洲、美洲以及亞洲。亞洲的機會遠超越另外兩洲，因為亞洲有日本、南韓等技術中心，有中國及日本等內需市場，並且有台灣、新加坡、以及香港等服務業、金融業、娛樂業的中心。但是在利率與匯率的處理上面，希望各國能同步基調，才不會被各個擊破。如前述，利率的些許上升有助於鞏固資金不要外流，匯率的些許下降則有助於產業不受扼殺，提升競爭力。

如今歐洲的隱憂在於，若有任何一個會員國脫離歐元，歐元勢必瓦解、不能使用。此時坐收漁利的是美國，因為歐盟會向美國借美元，促使美元上漲，同時各國會更加不願意出售黃金。因此本人預測美元和黃金會上漲，即使不上漲也不會跌。但是日圓則是高估，不建議持有太多的日圓。日圓高漲的原因在於貨幣無處可逃，他國紛紛投入日本市場，但除了匯率上的操作有其價值性之外，其他並無利可圖，日圓亦無法取代美元成為世界貨幣。亞洲整體雖然國家間依然存有領土糾紛的問題，但本人認為那並非重點，當務之急還是要解決各國自身的問題。

超完美獵殺的獵物

回顧前述種種關於利率、匯率以及各國的態度，以身為一個想要稱霸全球的霸權之觀點來看，可以大膽地預期下列超完美獵殺的結果：

一、歐元圈解體

身為一個世界獨強，就會引導各國持有美元，並期望歐元圈能夠解體。當歐元無法使用時，全世界可使用的通貨就僅剩美元，即使持有黃金儲備，仍然需要美元進行交易。要擔任美國政府領導者的必要條件，就是使美元成為唯一的國際性交易通貨。

二、美元獨霸

若美元沒有獨霸，則無法說服各國持有美元或以美元計價的國債。由於近期美國共和黨與民主黨政府已同意繼續舉債，並將舉債上限提高約2.4兆美元。美國政府對於國內各項建設或4,400多億的就業振興方案等，其資金來源並非來自於外貿所得或是變賣黃金，而是來自於美國增加國債之發行，若美元不值錢或美元計價的國債不值錢，則沒有人願意投資美元，為此必須促使美元變強，並維持全球唯一的最強通貨地位。

三、保存黃金價值

即使股市下跌仍舊會努力維持黃金之價值，因為美國是全球持有黃金最多的國家。保持黃金的價值一方面即可維持美國的國家債信不墜，二方面可作為未來償債能力的潛在支付基準。再者，若歐元真的消失，則美元與黃金就有存在的必要性。

四、中美雙雄共識

上述三點也符合G2(中國與美國)的想法與最大利益。美元維持其流通性，中國的外匯存底才有其使用價值，持有的眾多債券也才不會跳票，還可購入所需物品。同時中國身為黃金生產國以及急起直追的黃金儲備國，就享有最大的利益。

事實上，副標題超完美獵殺所指的獵物就是歐元(區)。不論中國所做出的表態或美國所展現的關心，對於中國、美國，甚至包含日本，都不需要歐元的存在，只要美元與黃金存在即可。

另一方面，中國擁有眾多黃金儲備以及大量美元做貨幣交易，也間接地支撐了人民幣的價值。目前人民幣在中國人民銀行的支持之下，以及香港的改變之下，慢慢地推動人民幣成為世界通用的貨幣。試想，若要使人民幣成為世界通用的貨幣，就必須要排除第二名的歐元，才有可能擠身成為第二大通用貨幣。同時美國只要聯合中國除去歐元，人民幣即會自動升值，也就沒有要求人民幣升值的壓力，因此本人認為短期內人民幣不會一直升值。

過去許多人期待美元成為弱勢，然而若要維持美國的霸權，美國就不可能放任美元成為弱勢，只會透過打倒其他國家來扶植自己的貨幣。如同19世紀末、20世紀初，美元取代英磅，就是透過英國垮下來所支撐的結果。目前為止，這樣的格局都並未改變。

因此在未來的布局上，大家是否知道該怎麼規劃呢?